事件

　　公布2013年業(yè)績快報

　　收入達50.55億，同比增22.49%，營業(yè)利潤4370萬，同比增-31.73%，歸母凈利為4862萬，同比增-36.94%，EPS為0.21元。

　　簡評

　　利潤下滑幅度略超預期

　　2013年，正式運營4S店數(shù)量48家，同比增9家，其中新建店7家，全年銷量3.8萬輛左右，同比增長20%+，預計凈利潤1500萬左右，新車銷售利潤率明顯低于預期。4S店單盈利，預計2013年盈利500萬以上的店不到10家，其中單店盈利較強有長福(800萬)、奧迪(800萬)、現(xiàn)代(600萬)、大眾(600萬)，總盈利達虧損較明顯的店10多家，主要是自主品牌和日系品牌。

　　預計駕校業(yè)務收入6000萬，同比增長10%，凈利潤近1600萬，同比增長15%；保險(行情 專區(qū))經(jīng)紀及咨詢業(yè)務收入3000萬以上，同比增長20%以上，凈利潤近1000萬，母公司虧損1000萬。

　　2014年汽車(行情 專區(qū))銷售業(yè)務依然不樂觀行業(yè)面，2014年乘用車行業(yè)銷量增速較2013年下降，經(jīng)銷商單店銷量、庫存壓力，廠商返利政策等較2013年均不會明顯改善，新車銷售利潤難轉好。

　　公司面，目前在建店數(shù)量達8家，預計在2014年將全部投入運營，已簽署投資意向及已授權4S店達9家，預計未來兩年新店建設的資本開始依然較大，汽車經(jīng)銷整體業(yè)績依然會受新店虧損拖累。

　　今年駕校業(yè)務明顯改善受交規(guī)更改影響，去年1季度駕校近1.5個月停運，今年該因素消除，預計駕校業(yè)務收入、利潤增速同比增近20%。

　　年中阜陽駕校投產(chǎn)，下半年，亳州、六安駕校也將投入運營，新駕校將于2015年開始貢獻利潤。

　　融資租賃業(yè)務正式啟動

　　去年亞夏融資租賃獲得牌照，目前人員/設備已經(jīng)到位，預計將在近1-2個月內(nèi)正式運營，利差5個點左右，公司貸款辦理靈活、周期短(相比銀行(行情 專區(qū)))，利率低(相比廠商金融)，潛在使用客戶達購車總人數(shù)的10%，預計單年貸款發(fā)放額達2億左右，2014年貢獻利潤近500-700萬。

　　盈利預測

　　未來兩年，次新店逐漸成熟，售后維修業(yè)務將有15%+的增長，有利于改善4S店盈利狀況，綜合(行情 專區(qū))考慮新開店的拖累，預計汽車經(jīng)銷業(yè)務業(yè)績將持平，汽車融資租賃、駕校業(yè)務是2014年、2015年主要利潤增長點，預計公司2014-2016年EPS到0.29、0.41、0.54元，對應PE分別為27/19/15倍，考慮到公司在4S店業(yè)務現(xiàn)在處于投入期，同時公司在汽車金融方面積極布局，業(yè)績彈性大，維持“增持”評級，目標價8元。